Пазарната предпазна мрежа може и да е закъсала, но тя издържа

Една огромна позитивна страна, която може да се открие в последния припадък на пазарна полуда, е, че, за благополучие, защитната мрежа проработи.

Фондовите пазари потеглиха през машина за мелене по-рано това лято, в потрес, който накара вложители и анализатори да се чешат по главите и да се чудят какво се е случило преди малко. За тези, които са имали задоволително шанс да са го пропуснали, късият отговор е, че някои слаби стопански данни в Съединени американски щати генерират опрощение за продажба, а сложни механически фактори утежниха всичко, единствено с цел да могат пазарите да се върнат там, откъдето започнаха, задоволително близо, в границите на дни. Беше случай на типичен нисколиквидни летни пазарни условия, с малко спомагателна фалшификация.

В последна сметка всичко това означаваше доста малко, като се изключи че мениджърите на фондове бързо натискат бутона за продажба на акции, когато знаят те се повишиха мощно нагоре в продължение на месеци. В края на краищата, никой не знае тъкмо по какъв начин ще реагират пазарите, когато стартира сезонът на понижаване на лихвените проценти в Съединени американски щати, най-вероятно идващия месец.

Опитът кара мениджърите на парите да са малко по-предпазливи. Оказва се, че акциите падат както надолу, по този начин и нагоре - кой знае? Добрата вест е, че в този момент вложителите могат да се изправят пред това предизвикателство с известна степен на сигурност, че в случай че са балансирали рисковете си, амортисьорите би трябвало да работят, тъй като в този случай, когато акциите получиха удар, цените на облигациите се втурнаха нагоре. 

Сега можете да спорите (както и аз), че цените на облигациите са скочили прекомерно високо и прекомерно бързо. Скокът към мнението, изразено на лихвените пазари, че един разочароващ отчет за заетостта в Съединени американски щати може да тласне Федералния запас към незабавно понижаване на лихвения %, беше напряко комичен. Пазарите бяха „ изплашени “, сподели Вас Гкионакис, пълководец в Aviva Investors. „ Може би пазарът на облигации е прав, а ние бъркаме “, сподели той, само че се съмнява.

Оставяйки настрани несъразмерната възбудимост, обаче, това е връщане към положителните остарели времена, когато облигациите и акциите се навлязоха противоположни направления и практиката да се държат 40 % от портфейла в облигации и 60 % в акции беше класическа дефиниция.

Тази тактика се появи за инспекция, за която се четеше ритник, защото се провали извънредно през 2022 година След това внезапно възходящата инфлация, която сама по себе си е задоволително неприятна за цените на облигациите, означаваше, че централните банки покачват лихвените проценти нападателно – също неприятно за цените на облигациите – до момента в който акциите също падна мощно и бързо. Инвеститорите нямаше къде да се скрият, тъй като въпреки че облигациите са идеално добър хедж против икономическо стесняване, те не се оправят добре с инфлацията, която изяжда действителната стойност на средствата, върнати на вложителите. 

Сега обаче страхът не е толкоз възобновление на инфлацията (стискани палци), а икономическо стесняване, евентуално даже провокирано от строгата парична политика. За вложителите такива моменти са всъщност това, за което служат облигациите. 

В допълнение, облигациите обезпечават едни от най-високите доходности от години. В разгара на разхлабената парична политика, когато централните банки държаха лихвените проценти на или даже под нулата, с цел да се опитат да раздвижат инфлацията след рецесията от 2008 година, доста облигации не донесоха безусловно нищо. Дълг на стойност близо 18 трилиона $ е донесъл по-малко от нищо в края на 2020 година, демонстрират изчисленията на Bank of America, което значи, че вложителите в действителност са плащали, с цел да го задържат. Ще бъде мъчно да се изясни това на идващото потомство търговци. Нека просто кажем, че беше необичайно време – само че странността свърши.

Вместо това референтните 10-годишни държавни облигации на Съединени американски щати имат рентабилност от към 3,8 %. Бурните дни на 5-процентна рентабилност преди съвсем година може да са завършили и непрекъснатите странности значат, че двугодишният дълг към момента носи малко повече рентабилност, само че това към момента е в горната граница на това, което този актив е дал след финансовата рецесия.

„ Смятаме, че рисковете са ориентирани към по-голямо облекчение на политиката, в сравнение с се чака сега от пазарите, позволявайки . . . облигации, с цел да обезпечат на вложителите отбрана против спадове на финансовия пазар “, сподели Саймън Дангор, началник на макростратегиите за закрепен приход в Goldman Sachs Asset Management. „ С високите начални лихвени проценти доходността от предния край има повече място за спад спрямо последния цикъл “, добави той – намек към тесните връзки сред лихвените проценти и краткосрочната рентабилност. 

Проблемът с оповестяването, че облигациите се завръщат е, че сме били тук преди. Многократно. И това неведнъж се объркваше, защото инфлацията се оказа сложна за победа.

„ Не се вълнувайте прекалено много “, предизвестява GlobalData TS Lombard. „ Освен в случай че няма криза или значително намаляване на пазара на труда (което не е нашият главен случай), има огромен късмет пренастройката на паричната политика на Фед да бъде по-постепенна “, пишат Андреа Чичионе и Даниел декор Ален в записка. Най-общо казано, без криза, 10-годишните доходности спадат, преди да стартират циклите на понижаване на лихвените проценти, и по-късно се откриват в диапазон. Ако пазарите се откажат от концепцията за криза в Съединени американски щати (да, отново), тогава 10-годишната рентабилност може да се разтегне до 4 % или повече, пишат те - спад в цената, който би наранил и раздразнил в идентична степен. „ Облигациите не са безплатното пътешестване, което бяха преди “, споделиха те.

Този песимизъм е рационален. Тази защитна мрежа има дупки. Засега обаче самият факт, че се резервира, е огромна причина, заради която акциите съумяха да се възстановят толкоз бързо от летния си пристъп.

Писмо в отговор на тази публикация:  

 /